2月4日,來自安徽的安德利百貨在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了最新的上市招股書,加上此前來自青島的利群百貨和新疆的匯嘉時(shí)代,目前已經(jīng)有3家實(shí)體零售企業(yè)申請(qǐng)A股IPO,而在他們之前,湖南的步步高)、福建的 永輝超市 )、浙江的三江購物)、四川的紅旗連鎖(002697.SZ)以及深圳的人人樂,A股的實(shí)體零售上市公司各地群雄并起,但至今沒有一家成長為真正的全國性品牌。
眼下,在京東等跨地域電商的沖擊下,這些“群雄”的經(jīng)營更是舉步維艱,2月18日,紅旗連鎖率先發(fā)布2015年業(yè)績,公司的凈利潤率4年時(shí)間下滑了34%;而按照 永輝超市 預(yù)測(cè),其凈利潤率4年間更是下滑了45%;步步高預(yù)測(cè)凈利潤同比下滑10%-40%,新華都、人人樂已經(jīng)陷入虧損。
安德利深信,其憑借著“自營模式”以及偏安于三四線市場(chǎng)可以謀得一線生機(jī),然而,在“快遞下鄉(xiāng)”的政策引導(dǎo)下,當(dāng)快遞網(wǎng)點(diǎn)在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)提高到70%,能留給安德利的市場(chǎng)空間又有多少呢?
百貨重回自營時(shí)代
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),目前A股的30多家從事百貨、超市等實(shí)體零售業(yè)上市公司中,多數(shù)都起家于直轄市和省會(huì)城市,而此次申請(qǐng)IPO的安德利百貨則起家于安徽合肥市下轄的廬江縣,其目前擁有的43家門店幾乎都位于廬江縣及周邊地縣。
從經(jīng)營規(guī)模上來看,安德利在去年的14.5億元營業(yè)總收入與目前已上市公司對(duì)比,雖然不是最低的,但是規(guī)模也確實(shí)小得多,要知道,2010年 永輝超市 上市時(shí)其營收水平已經(jīng)超過百億規(guī)模,而步步高目前的營收水平也在百億規(guī)模以上。
盡管規(guī)模小,但是其盈利能力并不差,和身處周邊的合肥百貨比起來,其主營業(yè)務(wù)的毛利率相差無幾,和同行業(yè)的 永輝超市 、紅旗連鎖比起來,2015年上述兩家公司凈利潤率分別為1.4%和3.26%,而同期安德利的凈利潤率為3.14%。
在安德利看來,公司能夠賺取較高的利潤率,一方面得益于采用“自營模式”,另一方面則主要是遠(yuǎn)離競爭激烈的一二線城市,偏安于三四線城市。
傳統(tǒng)意義上,零售業(yè)主要是以賺取商品銷售差價(jià)為生,然而從上世紀(jì)90年代開始,隨著零售業(yè)的跑馬圈地,越來越多的百貨店從傳統(tǒng)的自營模式轉(zhuǎn)入聯(lián)營模式,將商品的庫存和折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了經(jīng)銷商,百貨店僅僅是提供銷售場(chǎng)地,并從商品銷售中分成,目前國內(nèi)品牌百貨公司和超市的聯(lián)營模式占比接近90%。
而安德利能夠從一家縣城小百貨商場(chǎng)一路突圍出來,就是采用了自營模式,直接對(duì)接制造商和代理商,自行承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)和銷售費(fèi)用,而賺取的利潤也全部歸自己所有,較高的毛利率水平使得安德利在實(shí)體零售業(yè)日漸凋零的今天,仍舊能夠保持業(yè)績的穩(wěn)定。
當(dāng)然,在零售業(yè)內(nèi)人士看來,安德利的自營模式之所以能夠成功,更重要的原因還是得益于其所生存的三四線市場(chǎng),從生產(chǎn)商到這些零售市場(chǎng)往往要經(jīng)歷三四級(jí)的經(jīng)銷商環(huán)節(jié),安德利采用直接對(duì)接生產(chǎn)商,無異于是吃掉了這些經(jīng)銷商的利潤空間,對(duì)比而言,那些一二線城市的經(jīng)銷商環(huán)節(jié)較少,沒有利潤空間,這也是多數(shù)一二線城市百貨公司難以采用自營模式的原因之一。
上市融資擴(kuò)張規(guī)模
對(duì)于這些自營模式的零售公司來說,在確保收益的前提下可以自行調(diào)整商品售價(jià),這勢(shì)必會(huì)沖擊該商品在當(dāng)?shù)仄渌?jīng)銷商的利益,但與此同時(shí),這些零售公司又必須要增加一線品牌商品比例,以提升利潤率,因此就必須壯大自身的經(jīng)營規(guī)模以提高話語權(quán)。
在自營模式下,這些零售公司的資金主要用于存貨周轉(zhuǎn),因此,要想實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,就必須依賴于資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。
2010年底,當(dāng)時(shí) 永輝超市 上市時(shí),也是極力渲染了其獨(dú)特的生鮮自營模式,其自營商品收入占總收入的96%以上,最終, 永輝超市 以73倍的發(fā)行市盈率募集了26.3億元資金,超額募集將近8億元。
上市之后,盡管 永輝超市 在主營業(yè)務(wù)的毛利率上沒有太大增長,但是還是通過不斷的增發(fā)計(jì)劃募集了67億元資金,在這些資金的支持下, 永輝超市 的門店數(shù)量10年的時(shí)間增長了10倍,年?duì)I收水平也從上市時(shí)的100多億元增長到300多億元,成為目前A股零售行業(yè)中收入規(guī)模和市值規(guī)模最高的上市公司。
在零售業(yè)內(nèi)人士看來, 永輝超市 所主推的生鮮零售并不可能給公司帶來更多的利潤,但是可以給公司帶來持續(xù)不斷的客流量,以此帶動(dòng)一些高利潤的非生鮮產(chǎn)品銷售,然后通過門店擴(kuò)張帶來的規(guī)模效益,提升通道費(fèi)用和轉(zhuǎn)租費(fèi)用的收入增長,以此獲利。
從 永輝超市 過去8年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)也可以看出,平均毛利率在12%左右的生鮮及加工業(yè)務(wù),收入比例在不斷下降,已經(jīng)從2007年的60%下降到2015年上半年的43%左右;相反,平均毛利率18%左右的食品日用品業(yè)務(wù)上的收入比例卻從當(dāng)年的34%上升到45%。
對(duì)于安德利而言,其高毛利率的產(chǎn)品主要集中于百貨業(yè)中,而超市業(yè)務(wù)的毛利率要低得多,但是從實(shí)際經(jīng)營情況來看,公司最近3年來在高毛利率的百貨業(yè)務(wù)上,占比在不斷下降,而低利潤率的超市業(yè)務(wù)收入占比卻是不斷上升。
快遞下鄉(xiāng)電商來襲
站在安德利的角度,希望能夠通過擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模來提升對(duì)一線品牌的話語權(quán),以提升公司的經(jīng)營利潤,然而,當(dāng)京東和天貓這樣跨地域的電子商務(wù)開始逐漸向三四線市場(chǎng)下沉,這些市場(chǎng)原有的商業(yè)體系面臨著極大的壓力。
定位于二線城市的實(shí)體零售業(yè)已經(jīng)淪陷,紅旗連鎖2015年的凈利潤率已經(jīng)從4年前的4.95%下降到了3.26%; 永輝超市 則從2.64%下降到1.43%。
在2014年安德利向證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市材料第一稿的時(shí)候,還樂觀地認(rèn)為,電子商務(wù)只是對(duì)一二線城市的沖擊較大,三四線城市網(wǎng)購環(huán)境較差,物流服務(wù)比較欠缺,因此電子商務(wù)對(duì)于這些地方的沖擊較小。
然而也就這兩年的時(shí)間,隨著“快遞下鄉(xiāng)”工程的啟動(dòng),快遞網(wǎng)點(diǎn)在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)從兩年前的不到50%提升到了70%以上;面對(duì)這一劇變,安德利不得不在最新提交的上市材料當(dāng)中做出修改,“隨著居民收入的快速增長、互聯(lián)網(wǎng)的普及、第三方物流配送渠道的深入發(fā)展,電子商務(wù)將逐漸由一二線城市向三四線城市延伸。”
在 永輝超市 聯(lián)手京東的物流體系、推進(jìn)生鮮電商業(yè)務(wù)的同時(shí),安德利也在發(fā)展自身的線上零售渠道,不過截止到2015年底,新注冊(cè)的兩家電子商務(wù)公司并沒有貢獻(xiàn)太多的業(yè)績。
對(duì)于電子商務(wù)的競爭,安德利認(rèn)為其在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)擁有更好的物流配送體系,同時(shí)公司旗下門店的一線員工既是采購員又是銷售人員,在消費(fèi)者需求和市場(chǎng)信息把握上,更具有優(yōu)勢(shì),也更有利于及時(shí)對(duì)商品和品牌進(jìn)行調(diào)整。
眼下,在京東等跨地域電商的沖擊下,這些“群雄”的經(jīng)營更是舉步維艱,2月18日,紅旗連鎖率先發(fā)布2015年業(yè)績,公司的凈利潤率4年時(shí)間下滑了34%;而按照 永輝超市 預(yù)測(cè),其凈利潤率4年間更是下滑了45%;步步高預(yù)測(cè)凈利潤同比下滑10%-40%,新華都、人人樂已經(jīng)陷入虧損。
安德利深信,其憑借著“自營模式”以及偏安于三四線市場(chǎng)可以謀得一線生機(jī),然而,在“快遞下鄉(xiāng)”的政策引導(dǎo)下,當(dāng)快遞網(wǎng)點(diǎn)在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)提高到70%,能留給安德利的市場(chǎng)空間又有多少呢?
百貨重回自營時(shí)代
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),目前A股的30多家從事百貨、超市等實(shí)體零售業(yè)上市公司中,多數(shù)都起家于直轄市和省會(huì)城市,而此次申請(qǐng)IPO的安德利百貨則起家于安徽合肥市下轄的廬江縣,其目前擁有的43家門店幾乎都位于廬江縣及周邊地縣。
從經(jīng)營規(guī)模上來看,安德利在去年的14.5億元營業(yè)總收入與目前已上市公司對(duì)比,雖然不是最低的,但是規(guī)模也確實(shí)小得多,要知道,2010年 永輝超市 上市時(shí)其營收水平已經(jīng)超過百億規(guī)模,而步步高目前的營收水平也在百億規(guī)模以上。
盡管規(guī)模小,但是其盈利能力并不差,和身處周邊的合肥百貨比起來,其主營業(yè)務(wù)的毛利率相差無幾,和同行業(yè)的 永輝超市 、紅旗連鎖比起來,2015年上述兩家公司凈利潤率分別為1.4%和3.26%,而同期安德利的凈利潤率為3.14%。
在安德利看來,公司能夠賺取較高的利潤率,一方面得益于采用“自營模式”,另一方面則主要是遠(yuǎn)離競爭激烈的一二線城市,偏安于三四線城市。
傳統(tǒng)意義上,零售業(yè)主要是以賺取商品銷售差價(jià)為生,然而從上世紀(jì)90年代開始,隨著零售業(yè)的跑馬圈地,越來越多的百貨店從傳統(tǒng)的自營模式轉(zhuǎn)入聯(lián)營模式,將商品的庫存和折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了經(jīng)銷商,百貨店僅僅是提供銷售場(chǎng)地,并從商品銷售中分成,目前國內(nèi)品牌百貨公司和超市的聯(lián)營模式占比接近90%。
而安德利能夠從一家縣城小百貨商場(chǎng)一路突圍出來,就是采用了自營模式,直接對(duì)接制造商和代理商,自行承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)和銷售費(fèi)用,而賺取的利潤也全部歸自己所有,較高的毛利率水平使得安德利在實(shí)體零售業(yè)日漸凋零的今天,仍舊能夠保持業(yè)績的穩(wěn)定。
當(dāng)然,在零售業(yè)內(nèi)人士看來,安德利的自營模式之所以能夠成功,更重要的原因還是得益于其所生存的三四線市場(chǎng),從生產(chǎn)商到這些零售市場(chǎng)往往要經(jīng)歷三四級(jí)的經(jīng)銷商環(huán)節(jié),安德利采用直接對(duì)接生產(chǎn)商,無異于是吃掉了這些經(jīng)銷商的利潤空間,對(duì)比而言,那些一二線城市的經(jīng)銷商環(huán)節(jié)較少,沒有利潤空間,這也是多數(shù)一二線城市百貨公司難以采用自營模式的原因之一。
上市融資擴(kuò)張規(guī)模
對(duì)于這些自營模式的零售公司來說,在確保收益的前提下可以自行調(diào)整商品售價(jià),這勢(shì)必會(huì)沖擊該商品在當(dāng)?shù)仄渌?jīng)銷商的利益,但與此同時(shí),這些零售公司又必須要增加一線品牌商品比例,以提升利潤率,因此就必須壯大自身的經(jīng)營規(guī)模以提高話語權(quán)。
在自營模式下,這些零售公司的資金主要用于存貨周轉(zhuǎn),因此,要想實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,就必須依賴于資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。
2010年底,當(dāng)時(shí) 永輝超市 上市時(shí),也是極力渲染了其獨(dú)特的生鮮自營模式,其自營商品收入占總收入的96%以上,最終, 永輝超市 以73倍的發(fā)行市盈率募集了26.3億元資金,超額募集將近8億元。
上市之后,盡管 永輝超市 在主營業(yè)務(wù)的毛利率上沒有太大增長,但是還是通過不斷的增發(fā)計(jì)劃募集了67億元資金,在這些資金的支持下, 永輝超市 的門店數(shù)量10年的時(shí)間增長了10倍,年?duì)I收水平也從上市時(shí)的100多億元增長到300多億元,成為目前A股零售行業(yè)中收入規(guī)模和市值規(guī)模最高的上市公司。
在零售業(yè)內(nèi)人士看來, 永輝超市 所主推的生鮮零售并不可能給公司帶來更多的利潤,但是可以給公司帶來持續(xù)不斷的客流量,以此帶動(dòng)一些高利潤的非生鮮產(chǎn)品銷售,然后通過門店擴(kuò)張帶來的規(guī)模效益,提升通道費(fèi)用和轉(zhuǎn)租費(fèi)用的收入增長,以此獲利。
從 永輝超市 過去8年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)也可以看出,平均毛利率在12%左右的生鮮及加工業(yè)務(wù),收入比例在不斷下降,已經(jīng)從2007年的60%下降到2015年上半年的43%左右;相反,平均毛利率18%左右的食品日用品業(yè)務(wù)上的收入比例卻從當(dāng)年的34%上升到45%。
對(duì)于安德利而言,其高毛利率的產(chǎn)品主要集中于百貨業(yè)中,而超市業(yè)務(wù)的毛利率要低得多,但是從實(shí)際經(jīng)營情況來看,公司最近3年來在高毛利率的百貨業(yè)務(wù)上,占比在不斷下降,而低利潤率的超市業(yè)務(wù)收入占比卻是不斷上升。
快遞下鄉(xiāng)電商來襲
站在安德利的角度,希望能夠通過擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模來提升對(duì)一線品牌的話語權(quán),以提升公司的經(jīng)營利潤,然而,當(dāng)京東和天貓這樣跨地域的電子商務(wù)開始逐漸向三四線市場(chǎng)下沉,這些市場(chǎng)原有的商業(yè)體系面臨著極大的壓力。
定位于二線城市的實(shí)體零售業(yè)已經(jīng)淪陷,紅旗連鎖2015年的凈利潤率已經(jīng)從4年前的4.95%下降到了3.26%; 永輝超市 則從2.64%下降到1.43%。
在2014年安德利向證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市材料第一稿的時(shí)候,還樂觀地認(rèn)為,電子商務(wù)只是對(duì)一二線城市的沖擊較大,三四線城市網(wǎng)購環(huán)境較差,物流服務(wù)比較欠缺,因此電子商務(wù)對(duì)于這些地方的沖擊較小。
然而也就這兩年的時(shí)間,隨著“快遞下鄉(xiāng)”工程的啟動(dòng),快遞網(wǎng)點(diǎn)在農(nóng)村的覆蓋率已經(jīng)從兩年前的不到50%提升到了70%以上;面對(duì)這一劇變,安德利不得不在最新提交的上市材料當(dāng)中做出修改,“隨著居民收入的快速增長、互聯(lián)網(wǎng)的普及、第三方物流配送渠道的深入發(fā)展,電子商務(wù)將逐漸由一二線城市向三四線城市延伸。”
在 永輝超市 聯(lián)手京東的物流體系、推進(jìn)生鮮電商業(yè)務(wù)的同時(shí),安德利也在發(fā)展自身的線上零售渠道,不過截止到2015年底,新注冊(cè)的兩家電子商務(wù)公司并沒有貢獻(xiàn)太多的業(yè)績。
對(duì)于電子商務(wù)的競爭,安德利認(rèn)為其在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)擁有更好的物流配送體系,同時(shí)公司旗下門店的一線員工既是采購員又是銷售人員,在消費(fèi)者需求和市場(chǎng)信息把握上,更具有優(yōu)勢(shì),也更有利于及時(shí)對(duì)商品和品牌進(jìn)行調(diào)整。
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本文來源: 永輝超市和紅旗連鎖利潤大幅下滑